人人生中航证券:电网投资迎历史性机遇 “十五五”规划加码与AI需求双轮驱动行业新周期

　　来源：中航证券行业研究报告人人生

　　随着“十四五”期间以风电、光伏为代表的新能源电源投资迅猛发展，我国电网系统正面临深刻的转型压力与升级需求。根据中航证券研究报告分析，新能源装机的高速增长与传统电网系统的适配问题，正推动一场规模空前的电网投资与改造浪潮。“十五五”期间，电网建设将成为支撑新型电力系统构建、保障能源安全与绿色转型的核心抓手。

　　中航证券报告指出，“十四五”期间，我国风光新能源装机呈现“高潮迭起”态势。风光合计新增装机量于2021年4月超过火电，累计装机量更于2025年2月实现对火电的超越。自2024年起，风光发电量合计占比已超过水电，并于2025年突破15%的关键临界点。然而，新能源发电的间歇性与波动性，导致电网在功率、频率、相位及谐波等方面扰动加剧，对电网安全稳定运行和用户用电质量构成显著挑战。

　　与此相对应，前期电网投资存在一定滞后。2019年至2023年间，电网投资规模与增速持续落后于电源投资。但转折点出现在2024年，自当年3月起，电网工程投资完成额增速实现反超并保持领先。国家电网2024年电网投资额超过6000亿元，2025年预计将创下超6500亿元的新高。

　　更大的蓝图已经绘就。中航证券报告援引近日《人民日报》报道，国家电网在“十五五”（2026-2030年）期间的固定资产投资预计将达到4万亿元人人生，较“十四五”增长约40%。这一重大投资计划旨在推动非化石能源消费占比达到25%，电能占终端能源消费比重提升至35%，并通过扩大有效投资，带动整个新型电力系统产业链供应链的高质量发展。

　　全球电网升级需求迫切，中国制造出海优势显现

　　电网升级不仅是中国的课题，更是全球性挑战。中航证券报告引用国际能源署分析指出，发达国家普遍面临电网设备老化、更新迟缓的问题。近三十年来，全球多地发生的大规模停电事故凸显了电网现代化的紧迫性。能源领域的“不可能三角”（清洁、稳定、廉价难以兼得）矛盾日益突出，电网升级改造被视为破局关键。

　　以欧盟为例，其在2022年提出《REPower EU》计划，目标到2030年前投入约5840亿欧元用于电网建设。为加速进程，欧盟于2025年12月进一步推出《欧洲电网一揽子计划》，系统性改革能源体系，核心聚焦电网基础设施升级，并推出“能源高速公路”倡议，计划撬动高达1.2万亿欧元的投资。

　　全球旺盛的电网升级需求人人生，为我国具备完备工业体系、供应链优势和“工程师红利”的电网设备厂商带来了巨大出海机遇。中航证券报告引用海关数据显示，2025年1至11月，我国变压器出口金额已达80.8亿美元，同比增长35.3%，并超过2024年全年出口水平，显示出强劲的国际竞争力。

　　AI基建热潮催生千亿级电气设备新市场

　　与此同时，中航证券报告分析指出，全球人工智能投资热潮正快速转化为对AI数据中心电力基础设施的庞大需求。据国际能源署预测，2025至2030年间，全球IT负载将累计新增106GW。为确保稳定高效供电，AI数据中心的配电系统成为关键，其投资约占数据中心总投入的10%。

　　“十五五”国内电网聚焦两大主线

　　展望“十五五”，中航证券报告认为，国内电网投资将重点围绕解决新能源消纳与电力跨区输送、提升电网数字化智能化水平展开，具体体现在两大环节：

特高压与主网强化升级：特高压建设有望提速。国家电网将加快特高压直流外送通道建设，目标使跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，以支撑大型清洁能源基地开发外送。同时，主网将侧重于跨区调度能力与数智化升级，对输电线路、变电站进行改造，以满足更高要求的电力传输与新能源消纳需求。该领域设备技术门槛高、定制化强，市场格局相对集中。

配电网与微电网智能化建设：作为连接主网与用户的“毛细血管”，配电网面临分布式能源大规模接入和电动汽车等新型负荷快速增长的双重压力。配电网投资一直是电网投资重点，“十四五”期间占比已超60%。“十五五”期间，国家电网计划初步建成主配微协同的新型电网平台，虚拟电厂、微电网将成为整合分布式资源、参与电力市场的重要支撑。该环节设备门槛相对较低、品类繁多，市场格局更为分散。

　　风险与展望

　　中航证券报告同时提示了相关风险，包括国内外电网投资进度不及预期、AI数据中心建设放缓、技术标准与政策变动、原材料价格波动以及国际贸易壁垒等潜在挑战。